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本篇的重點是以下這段文字。
"信用違約交換合約是針對違約提供保障或投機、保證清償若干垃圾債券債務的衍生性商品，會在公司發行的債券無法還本付息時，支付合約面值給合約買主。賣出選擇權容許買主在一定的期間內，用事前決定的價格，賣出證券、外匯、商品、指數。"
"信用違約交換合約是針對違約提供保障或投機、保證清償若干垃圾債券債務的衍生性商品，會在公司發行的債券無法還本付息時，支付合約面值給合約買主。賣出選擇權容許買主在一定的期間內，用事前決定的價格，賣出證券、外匯、商品、指數。"
原來還有這種商品，看來我真的還要再加油。不過，我原本以為我會看不懂的，仔細靜下心來看，還不會太難懂。
信用違約交換合約，照上述字面解釋的話，像現在的空頭，公司無法付息時，巴菲特這個買主便可獲得當初合約的面值，扣掉現值的差額，就是賺到的利差。
選擇權的話，賣方表示看壞市場，當市價低於當初的合約價，在履行合約時便可獲得合約價與市價的價差。
這兩種商品都必須要是看空市場所必須的提前布局。
在永恆的價值裡，很少看見巴菲特站在空方，也許這次的災難真的太恐怖了，巴菲特才會訂下空方的策略。
剛才看到一篇新聞，標題下的很好：模糊的正確遠好過精確的錯誤。
(http://big5.ce.cn/cysc/main/right/wnfw/200807/22/t20080722_16235956.shtml)
(http://big5.ce.cn/cysc/main/right/wnfw/200807/22/t20080722_16235956.shtml)
讓我想起巴菲特名言錄裡的：寧願對得迷迷糊糊，也不要錯得清清楚楚。
這篇新聞加上最近一期的股東會內容，可以看得出來巴菲特對後市真的很悲觀。
http://udn.com/NEWS/FINANCE/FIN5/4431395.shtml
經濟低迷… 巴菲特要出手併購了
【經濟日報╱編譯劉道捷／彭博資訊十七日電】 2008.07.18 03:29 am
股神巴菲特又趁市場動盪時，開動併購機器，準備大買特買。
經濟低迷… 巴菲特要出手併購了
【經濟日報╱編譯劉道捷／彭博資訊十七日電】 2008.07.18 03:29 am
股神巴菲特又趁市場動盪時，開動併購機器，準備大買特買。
巴菲特今年推動的最大併購案是3月時以45億美元，買下芝加哥普利茲克（Pritzker）家族持有的馬蒙控股公司（Marmon）六成股權，並計畫今後五到六年內，要收購剩下的40%股權。
馬蒙旗下擁有125家子公司，經營的事業繁多，從水處理設備到煞車鼓都有。買下這家公司後，加上巴菲特已經擁有的76家公司，巴菲特的波克夏公司旗下事業激增到200家以上。
一個月後，巴菲特和瑪氏公司合作，以230億美元買下箭牌公司，巴菲特出資44億美元，取得箭牌若干股權。
到了5月，巴菲特到德國、義大利、西班牙和瑞士，進行歐洲投資考察之旅，考察結束至今，還沒有傳出他看中了歐洲那家公司。
費洪資本管理公司（Fairholme）資深分析師崔勞納說：「目前這種市場正是波克夏加速併購的時機，在經濟疲軟的環境中，賣方通常會降低期望。」
因為波克夏公司旗下的主要企業是十多家保險公司，保險公司收到的保險費在應付索賠前，留在公司裡，就是公司可以用來投資的資金，到去年12月為止，巴菲特控制的這種資金高達587億美元。
從巴菲特過去的併購案來看，很多公司都是因為碰到不利的經濟情勢或經營環境，主動找上巴菲特求售。目前的情勢至少是十年來最惡劣的一次，很多經營良好的殷實企業應該會和波克夏公司接觸，希望巴菲特買下，不但可以沐浴在巴菲特旗下企業的光環中，也可以獲得龐大的財富。
巴菲特除了睜大眼睛，準備併購企業外，似乎從去年起，就看壞美國經濟展望，因為到今年3月為止，巴菲特在兩種衍生性金融商品中，至少投資了100億美元，一種是各式各樣的信用違約交換合約，一種是四種股價指數的賣出選擇權。
信用違約交換合約是針對違約提供保障或投機、保證清償若干垃圾債券債務的衍生性商品，會在公司發行的債券無法還本付息時，支付合約面值給合約買主。賣出選擇權容許買主在一定的期間內，用事前決定的價格，賣出證券、外匯、商品、指數。
最近美國信用危機惡化，經濟情勢低迷，巴菲特從這兩種投資的報酬率十分可觀。
【2008/07/18 經濟日報】
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