云子

本篇的重點是以下這段文字。
"信用違約交換合約是針對違約提供保障或投機、保證清償若干垃圾債券債務的衍生性商品，會在公司發行的債券無法還本付息時，支付合約面值給合約買主。賣出選擇權容許買主在一定的期間內，用事前決定的價格，賣出證券、外匯、商品、指數。"
 
原來還有這種商品，看來我真的還要再加油。不過，我原本以為我會看不懂的，仔細靜下心來看，還不會太難懂。
 
信用違約交換合約，照上述字面解釋的話，像現在的空頭，公司無法付息時，巴菲特這個買主便可獲得當初合約的面值，扣掉現值的差額，就是賺到的利差。
 
選擇權的話，賣方表示看壞市場，當市價低於當初的合約價，在履行合約時便可獲得合約價與市價的價差。
 
這兩種商品都必須要是看空市場所必須的提前布局。
 
在永恆的價值裡，很少看見巴菲特站在空方，也許這次的災難真的太恐怖了，巴菲特才會訂下空方的策略。
 
剛才看到一篇新聞，標題下的很好：模糊的正確遠好過精確的錯誤。
(http://big5.ce.cn/cysc/main/right/wnfw/200807/22/t20080722_16235956.shtml)
 
讓我想起巴菲特名言錄裡的：寧願對得迷迷糊糊，也不要錯得清清楚楚。
這篇新聞加上最近一期的股東會內容，可以看得出來巴菲特對後市真的很悲觀。
 
http://udn.com/NEWS/FINANCE/FIN5/4431395.shtml
經濟低迷… 巴菲特要出手併購了 
 
【經濟日報╱編譯劉道捷／彭博資訊十七日電】 2008.07.18 03:29 am
 
股神巴菲特又趁市場動盪時，開動併購機器，準備大買特買。
 
巴菲特今年推動的最大併購案是3月時以45億美元，買下芝加哥普利茲克（Pritzker）家族持有的馬蒙控股公司（Marmon）六成股權，並計畫今後五到六年內，要收購剩下的40%股權。
 
馬蒙旗下擁有125家子公司，經營的事業繁多，從水處理設備到煞車鼓都有。買下這家公司後，加上巴菲特已經擁有的76家公司，巴菲特的波克夏公司旗下事業激增到200家以上。
 
一個月後，巴菲特和瑪氏公司合作，以230億美元買下箭牌公司，巴菲特出資44億美元，取得箭牌若干股權。
 
到了5月，巴菲特到德國、義大利、西班牙和瑞士，進行歐洲投資考察之旅，考察結束至今，還沒有傳出他看中了歐洲那家公司。
 
費洪資本管理公司（Fairholme）資深分析師崔勞納說：「目前這種市場正是波克夏加速併購的時機，在經濟疲軟的環境中，賣方通常會降低期望。」
 
因為波克夏公司旗下的主要企業是十多家保險公司，保險公司收到的保險費在應付索賠前，留在公司裡，就是公司可以用來投資的資金，到去年12月為止，巴菲特控制的這種資金高達587億美元。
 
從巴菲特過去的併購案來看，很多公司都是因為碰到不利的經濟情勢或經營環境，主動找上巴菲特求售。目前的情勢至少是十年來最惡劣的一次，很多經營良好的殷實企業應該會和波克夏公司接觸，希望巴菲特買下，不但可以沐浴在巴菲特旗下企業的光環中，也可以獲得龐大的財富。
 
巴菲特除了睜大眼睛，準備併購企業外，似乎從去年起，就看壞美國經濟展望，因為到今年3月為止，巴菲特在兩種衍生性金融商品中，至少投資了100億美元，一種是各式各樣的信用違約交換合約，一種是四種股價指數的賣出選擇權。
 
信用違約交換合約是針對違約提供保障或投機、保證清償若干垃圾債券債務的衍生性商品，會在公司發行的債券無法還本付息時，支付合約面值給合約買主。賣出選擇權容許買主在一定的期間內，用事前決定的價格，賣出證券、外匯、商品、指數。
 
最近美國信用危機惡化，經濟情勢低迷，巴菲特從這兩種投資的報酬率十分可觀。
【2008/07/18 經濟日報】

今早老爸給我看的兩則新聞。
我覺得這波不景氣還會維持好一陣子。
看了看幾個月前巴菲特預言的不景氣，
覺得巴菲特真的相當厲害啊。

準備撿便宜啦！
不過還是要過濾績優股！
http://udn.com/NEWS/STOCK/STO2/4434779.shtml
上市公司 三分之一跌破淨值
 
【聯合報╱記者許佳佳／台北報導】 2008.07.21 11:10 am
 
 
國際經濟慘，國內景氣綠，台股狂跌，證券業也度小月。近日號子裡的營業員最主要的工作不是下單，是隨時提點客戶，融資維持率快破底了。
多頭時，恨不得有八隻手來接電話的營業員，最近陷入度小月的窘境。營業員凱文（化名）說，這波股災，許多客戶都是「進去投資、出來投河」，幾年的本錢，兩個月化為烏有。
過去在號子旁咖啡店高談闊論的投資客更是銳減。不少上班偷看股票的上班族更是心膽俱裂。再也不敢亂買東西，因為一個多月來「越攤越平」，跌掉了一年薪水，誰還敢買東西。
根據統計，目前台股上市公司中，每三家公司就有一家跌破淨值。這波讓股民哀鴻遍野的股災，讓台股的本益比暴跌到十一倍附近，比ＳＡＲＳ與九一一恐怖事件時期更低。
股市暴跌，號子氣氛也明顯轉變。以往人聲鼎沸的大廳，現在只剩來吹冷氣的三兩隻小貓。部分證券公司甚至把電視牆關掉一半，節省營業成本。
六月單月台股暴跌逾千點情況下，市場交易狀況慘淡，平均每日成交值降到九百八十億元。台灣九十家券商，六月有高達六十三家虧損，每十家就有七家賠老本。
為了讓客戶保住本錢，許多營業員的例行工作已不是報投資人明牌，而是力勸客戶盡快脫身。在大跌逾兩千點之後，幫客戶注意融資維持率、寄發追繳令，占去營業員大半的時間。
【2008/07/21 聯合報】

這陣子在看鋼鐵風雲-王鍾渝，越看越是覺得王鍾渝先生真的是非常人。
似乎任何公司落到他手上都能轉虧為盈。
藉由該書中也理解到：我對民進黨真的是完全無法理解。
開除一個30年專注本業的董事長，只因非我族類，顏色不對。
或許，單從一本書就批評政治是不完全正確。
但是，從道義、公司經營、專業角度來說，王先生無論如何都不必離開中鋼才對。
到東隆五金當董事長後的王鍾渝，又成為台灣絕無僅有的幫助公司返回股市的英雄。
我覺得王鍾渝根本就是個活招牌了，接下來可以認真研究東隆五金，
應該很直得投資。
http://www.ithome.com.tw/itadm/article.php?c=46195
從負債88億到再上櫃，東隆五金堅決改造IT扭轉命運 
文/許雅婷 (記者) 2007-11-12
 
在公司處於經營危機的困境下，東隆五金資訊部資訊技術課課長王文政決定與公司一同面臨難關，用資訊協助企業轉型。   
1998年，身為全世界第3大製鎖公司的東隆五金，因為爆發鉅額違約交割，一夕之間陷入負債88億元的財務危機，公司股價開始一路跌停，甚至一度爆跌到只剩2元，整個公司經營狀況岌岌可危。
東隆五金資訊部資訊技術課課長王文政，在當時懷抱著回鄉工作的願景，他從大學之後就在外求學工作，一直希望有機會回到家鄉工作，1995年，東隆五金的邀請，讓他實現了這樣的夢想，但是，當他在東隆五金擔任資訊人員才過了3年，就面臨了這場始料未及，大到幾乎要把整個公司都拉跨的財務風暴。
當時內部兩派人馬為權力角逐對峙，在創辦人第二代取得經營權後，開始一連串的盲目投資、擴充版圖，種下了日後幾乎倒閉的禍因。王文政才回到嘉義工作滿3年，就必須要抉擇是否繼續留在東隆五金。「若說當時從沒考慮過要離開公司，是騙人的！」他有家庭的責任，但是他最後選擇留下來與公司一同面臨難關，這個的決定，不僅讓他參與東隆五金再造成功的歷史，也當上了資訊部門主管，成為東隆五金資訊化歷程的重要人物。
克服危機，人是最大關鍵
1998年是東隆五金員工及投資人最難忘的一年。王文政回憶當時：「不僅外在環境惡劣，全公司內部更是陷入一片愁雲慘霧，人心惶惶，士氣大挫。」所有人都面臨去留的抉擇，但是，多數人最終都選擇與公司共同面對。他說：「大家對於產品本身有一定程度的驕傲，所以不想輕易放棄。」
隨著匯豐直接投資公司董事陳伯昌與中鋼董事長王鍾渝兩位關鍵人物加入，協助東隆五金的重整再造，員工也共體時艱，成立危機處理小組，協調對外部的作業和公司的營運，讓東隆五金最後終於從谷底爬起來，還在去年（2006年）重新掛牌上櫃，創下臺灣第一家重整成功並重返股市的記錄。
當時任職中鋼董事長的王鍾渝接下重整督導人一職，他曾說過，員工帶給他的感動才是讓他接下該職務的重要因素，因為有這群忠心耿耿的員工，才讓公司得以東山再起。
在一連串馬不停蹄的重整作業中，他們首先推動的改造計畫，其中便包括了導入企業資源規畫（ERP）系統這個重要的計畫。而且為了讓ERP專案順利導入，王鍾渝更親自擔任ERP的專案負責人。
王文政回憶起當時，他說：「董事長的決心讓人嚇一跳。」王鍾渝會透過會議等多種方式，要求所有部門要傾力配合ERP專案，並一而再、再而三的強調：「只準成功，不準失敗！」「非做不可！」「若要永續經營，一定要導入ERP！」讓許多主管從抗拒轉而支持。有了總經理的大力支持與決心，為ERP的導入帶來很大的助力。
許多人都會認為ERP的建置是IT部門的責任，當時王文政也意識到，要把原有應用系統轉至新的ERP上，在公司內一定會遇到許多阻力，而這些挑戰是超過資訊部門可以控制的，因此若沒有董事長的支持和其他部門的配合，導入的失敗率會很高。
邁向重整之路，ERP協助改善企業體質
然而，ERP導入的過程卻是困難重重，體格瘦長的王文政笑著說：「你應該很難想像，在導入ERP之前，我的體重達80幾公斤吧！」
事實上，東隆五金早在1988年就意識到資訊化的重要，於是開始自行開發系統，先後開發出23個應用系統，涵括進、銷、存、生產、人事等作業，然而，當時在開發時並沒有統一的規畫，因此各個系統之間的協同度低，許多作業甚至重複，讓資料難以統一。
2002年底，東隆五金著手導入JDEdward ERP系統的製造、財務與配銷等3大模組，歷經長達一年半的建置時間，終於在2004年年中順利上線。
一開始，約花了半年的時間在溝通與協調，資訊部門到其他部門了解各種流程，並整合各個部門的需求。
這個過程讓資訊部門對於企業的經營有更深一層的認識，王文政說，親自到製造現場觀摩，才了解到原來製造的流程是如此複雜，以一個鎖的製造流程來說，通常包含數十個零件，每個零件可都必須經歷一次成型、表面處理、零件測試、組裝等等各種作業，所有的流程可能高達200多個步驟。
配合作業流程的轉變，ERP的導入讓生產等作業效率大幅提升，王文政表示，以交期來說就大約縮短了一半。配合從預先生產轉至先接單後生產的模式，藉由ERP管理，也讓庫存減少至原先約20%。
練好內功，要再強化外功
在成功導入ERP後，東隆五金仍未停止e化的腳步，「ERP就像企業的內功，是資訊化的核心，有了這樣的基礎後，必須再推廣至外部，才能發揮更大效益。」王文政說。
東隆五金在2004年底開始進行企業間電子化計畫，在電子商務平臺上，分別建立DQCM（Design Quotation Collaboration Management）與QRSM（Quick Response and Service Management）兩大模組，前者提供協同報價與設計等功能，後者提供客戶詢報價、下單、採購、貨況查詢等功能，以提升與供應商的互動以及客戶服務。
由於該電子商務平臺的導入，帶來提高交貨準確度、加快產品開發速度等效益，另外，也提升東隆五金的企業形象，並提高在國際的能見度。
企業轉型，IT一定要跟進
在東隆五金爆發財務危機的當時，雖然整個公司忙於重整再造，對於IT服務沒有明顯的需求，但資訊部門卻沒有因此而停下腳步，反而投入相關系統的開發和導入，同時奠定整個網路架構重新規畫的基礎。
王文政說，若企業要著手再造，制度的建立與知識的傳承是關鍵，然而，若沒有好的工具，恐怕很難實現。藉由資訊系統，可讓所有資料透明化，管理者就可即時掌握營運、財務狀況，以及各個部門情形，以及早發現問題和防止弊端。
隨著新專案所帶來的工作量激增，對僅有7個人的資訊部門來說更是一大挑戰。在王文政心中，資訊部門是「軍隊中的特戰部隊」，在最困難的時期，彼此只有互相鼓勵與支持。要克服使用者對新系統的抗拒，他說：「沒有什麼捷徑，唯一的方法就是陪他們一起做。」
先以身作則，才能進而發揮影響力。王文政就是這麼推動資訊部門的改造，讓「開放與追求進步的態度！」深植於資訊部門內，現在東隆五金的資訊部同仁都很積極追求新知，定期閱讀各種專業資訊科技雜誌，以擷取最新的知識，而且任何人只要有新想法和新科技應用的建議，除了在固定會議中提出以外，更會隨時找大家討論。
大家彼此間的相處模式則像是兄弟姊妹，也不會互相擺架子。在經歷過最困難的時期，也因而激發出革命情感，而這也是讓東隆五金在推動各項專案時最終都能完成使命的關鍵，同時讓資訊化的腳步從未間斷。
1998～1999年，當時Windows平臺雖尚未普及，且仍有許多不穩定的問題時，王文政便建議將既有的Novel開發環境轉至Windows系統，回想起當時，他說，雖然一度面臨許多人的反對，但基於Window在使用介面較為人性的考量下，他積極的遊說大家，最後主管也採納他的意見，著手進行平臺轉換工程。
接著，王文政建議導入Microsoft Exchange Server 5.5，以促進與供應商、客戶之間的溝通聯繫效率和彈性。在當時已習慣使用電話與傳真的情況下，他力排眾議，最後才讓該專案順利進行。而且，資訊部門接下來更花了1年多的時間，不斷積極地推動，才讓所有內部員工都能接收新的溝通方式。
由於資訊部門對新技術的積極認識與採用，讓東隆五金能因此提升內部作業效率，其中，溝通效率的提升也是讓公司重整成功的重要關鍵。
1999年，東隆五金便花費約160萬元購買視訊會議設備，對當時財務緊縮的東隆五金來說，可是一筆不小的費用，但權衡利弊之後還是決定導入。
東隆五金的生產與研發基地在嘉義，臺北則主司銷售業務，過去生產與研發單位必須北上到臺北開會，或業務單位必須南下到嘉義開會，這中間的往返交通費用累積起來就是一筆可觀的金額，更不用說浪費的時間成本。若透過視訊會議，長期來說，節省的成本遠大於當時的投資，內部訊息的傳遞也更即時，無形中會促進企業各項決策、制度的落實。
目前東隆五金在臺北、嘉義與菲律賓之間，可透過視訊會議、Skype溝通，3地之間也已建置VPN網路，許多應用都網路化，讓作業更加便利。
2004年，東隆五金走出陰霾，重新再站了起來，以「專業的手，世界的鎖」為理念，一方面傳遞對品質堅持的決心，一方面積極迎向國際市場，期許未來在國際舞臺發光發亮。為了達到這個願景，他說，電子商務平臺在客戶端的推廣還不夠普及，也需要導入BI系統，幫助高層主管快速決策。「對自己永遠不滿意」的王文政還有很多事要做，他要協助東隆五金再創造下一個奇蹟。文⊙許雅婷
CIO小檔案－王文政
東隆五金資訊部課長
經歷：曾擔任電腦補習班教師，於1995年進入東隆五金，先後擔任資訊部初級專員、副專員等職務，於2002年擔任課長兼資訊部主管職務至今
學歷：東海大學企管系畢業
公司檔案－東隆五金
●公司創立時間：1977年(前身為東興加工廠，成立於1954年)
●主要業務：門鎖、門弓器製造
●年營收：33億元
●網址： www.ezset.com.tw
●員工人數：1,050人（臺灣）
●資訊部門人數：7人
●每年IT預算：約900萬元 

http://udn.com/NEWS/FINANCE/FIN5/4402208.shtml
巴菲特：美陷入停滯性通膨
 
【經濟日報╱編譯莊雅婷／綜合美聯社、彭博資訊二十六日電】 2008.06.27 03:35 am
 
 
投資大師巴菲特25日接受媒體訪問時說，他擔心美國經濟已陷入「停滯性通膨」（stagflation），也就是經濟成長趨緩同時，通貨膨脹卻加速竄升。
巴菲特25日接受CNBC財經電視節目訪問說，從波克夏公司（Berkshire Hathaway）旗下事業的資料判斷，美國經濟持續疲軟，「所有和營建與消費者有關的事業都顯露疲態，且情況有些惡化。」他認為通膨正在上揚，尤其在鋼鐵與石油方面，這是美國聯邦準備理事會（Fed）的一大隱憂。
目前國際油價仍盤旋在每桶130美元以上，外界紛紛把矛頭指向投機炒作，但巴菲特持不同看法，指出供需緊俏才是推升油價的禍首。
他說：「全球不再有剩餘的石油產能，這點反映在油價上。」為了抑制油價投機炒作，美國國會最近幾周至少提出九項相關法案。
巴菲特接受彭博資訊訪問也說，美國正陷在停滯性通膨中，且通膨熾焰將日漸高張，且經濟停滯的狀況會惡化。他指出，美國房市暴跌已拖累波克夏的獲利，而且不確定經濟何時會復甦。
彭博資訊的調查顯示，今年美國經濟可望成長1.4%，表現為2001年以來最差；在5月底止的一年來，消費者物價上揚4.2%，創今年1月來最大幅度。Fed在25日以「通膨展望仍充滿高度不確定性」為由，宣布利率維持在2%不變。
儘管對經濟前景悲觀，巴菲特25日接受路透訪問時指出，他看到投資次級房貸事業的契機，且已透過旗下的克來頓房屋公司（Clayton Homes）採取具體行動。
今年稍早，這位以價值投資聞名的大師曾把握次貸市場崩跌的時機，透過波克夏的債保事業投資市政公債，吸引太平洋投資管理（PIMCO）與蘇黎世金融服務集團等業者跟進，在不良次貸資產中尋找撿便宜的機會。
巴菲特經營的波克夏公司持有720億美元的股票投資組合，旗下事業涵蓋保險、糖果與商用客機等領域。
【2008/06/27 經濟日報】

股神出手》巴菲特 買CIT房貸資產
http://udn.com/NEWS/FINANCE/FIN5/4410287.shtml
股神出手》巴菲特 買CIT房貸資產 
 
【經濟日報╱編譯陳家齊／綜合二日電】 2008.07.03 02:50 am
 
 
股神巴菲特再度出手撿便宜，這回他與龍星基金（Lone Star）聯手買下美國CIT金融集團的房貸資產，CIT股價受此激勵，1日應聲大漲30%。
CIT集團2日宣布，龍星基金將以15億美元收購CIT的房貸部門，並且承接44億美元債務。巴菲特掌管的波克夏公司則以3億美元承接CIT的工廠組合屋貸款。
CIT執行長皮克（Jeffrey Peek）表示，將轉而集中發展商業借貸業務。投資人對CIT擺脫房貸業務報以掌聲，CIT股價1日收盤時大漲30%。
房貸與學生貸款的壞帳使CIT連續四季虧損，今年第一季虧掉2.5億美元。投資人憂心這家有百年歷史的銀行可能倒閉，股價過去一年來跌掉84%。61歲的皮克5月曾表示，可能藉脫售資產和貸款，設法籌資120億美元。高盛集團上個月同意為CIT提供30億美元融資。
波克夏公司是透過旗下的Vanderbilt房貸與金融公司，收購CIT的工廠組合屋貸款部門。巴菲特曾在5月的股東大會表示，波克夏會在這波全球信用緊縮中尋找收購機會。
1995年成立的私募資本公司龍星基金，目前正以50億美元的基金投資金融與不動產業務。龍星主要在亞洲投資，亞洲也是黑石集團（Blackstone）與KKR兩大私募基金業者瞄準的市場。分析師表示，CIT是以「難看的價錢」脫手房貸資產，不過這有助於解決CIT流動現金不足的問題。
【2008/07/03 經濟日報】

本篇文章轉自PTT的Stock版
z->4->6->7
因為聯絡不上原作者，斗膽貼文。
若原作者見此文請回文連絡。
 
作者: qqq1 (qqq1) 看板: Stock
標題: Re: [請益] 請問各類型的龍頭股
時間: Tue Aug 24 22:08:32 2004
※ 引述《J0314 (沒p幣就沒p幣吧...)》之銘言：
:    那電子類股呢??
:    另外  我想問說...
:    有沒有那種可以查詢股利多寡的排行資訊??
:    基本上我想走長期... 我是個保守投資者...
:    因為不常看盤... 所以想買龍頭的擺著就好...
:    賺賺股息股利... 可是  正因為我是新手  且功課作的還不夠多...
:    所以  麻煩各位大大能否幫我指引一下??
相信前面很多人回的文章都提到了，龍頭股也是會跌的，即使是台積電也可以幾個月跌掉三成，導致許多"投資人"扼腕不已。
 
之前有段時間國內的雜誌不約而同地連續兩三次訪問一個叫葉榮祥的人，他講的一段話很有意思。
他說：" 要當投資人，就要像巴菲特一樣，要買一檔股票就要像買一個公司一樣的研究它 "。
如果看不懂財務報表，對公司性質及產業狀況沒有深入的了解（在這裡請注意"深入"二字），那麼隨便買一張"龍頭股"並不見得比較穩健。
 
舉個例子好了。你說要長期持有，是多長期呢？從妳打算靠股利獲利來看，我假設是像一般所謂的"買進－持有"模式，買了就不賣。
要買哪一檔股票呢？既然要龍頭股，台積電夠龍頭了吧。問題是，台積電十年後會是什麼樣子，你有把握嗎？別說十年了，三五年內，台灣的晶圓代工究竟會是什麼局面呢？
市場是很煩人的東西，長期的區位優勢和成本結構都是讓經濟學家爭論不休的問題。任何一檔龍頭股，我想都沒有人有把握它十年後會是什麼樣子。
一個買進龍頭股並打算長期持有卻對市況無法掌握的"投資人"，其實恐怕比一個嚴守停損的期貨當沖"投機客"還要冒險犯難。
 
不幸的是，股票市場中偏就有許多人，自詡為"投資人"，骨子裡卻連財報都看不懂，對公司基本面的認識也僅止於EPS 和新聞上的大筆訂單，而他們所有的資訊來源是非凡財經台。
你或許會說，當代"買進－持有"模式的教主巴老，不是買進好股票並且長期持有嗎？是的，他是。而且是以精準並充滿洞見的手段買進股票並長期持有。
他說華爾街可以休市十年而對他沒有妨礙，因為他主要的獲利並非買進與賣出之間的差價。然而，他和這些被他感召的"投資人"有兩個非常重要的差異。
 
首先，巴菲特是個對數字著迷，熱愛看財務報表的人；在報表之外，他其實還具有公司治理的手腕。
加上專業的世況分析，巴菲特對公司獲利能力的掌握，遠超過我見過的無數"投資人"。
其次，巴菲特對產業特質的洞見，讓他永遠把公司分成兩類：一種是"具有長久競爭力的公司"，一種是"競價型的公司"。
前者有品牌形象，或者是獨占力。後者則是靠著降低成本或提高良率來與人競爭。
很不幸地，我身邊老是有"投資人"前仆後繼地敲進各種競價型公司的股票。這些競價型的公司我們都很耳熟，他們是，台積電，聯電，友達，奇美電......。
 
這樣想好了。你跟Sony買了一台VAIO，你會在意他們的用的是不是台積電的晶片華碩的主機板友達的面板嗎？不會。
所以如果有一天，大陸有一票良率差不多的晶圓廠主機板場面板廠冒出來，而且又有比台灣更低的成本，相信我，Sony一定會跟大陸人買。
台灣廠商的優勢在於技術，所以台積電卯起來打官司。大陸的技術要多久才會升級到可以搶台灣電子業的飯碗呢？這我不知道。
因為我不知道，所以我不會買進台積電並且"長期持有"。
 
這就叫做"競價型的產業"。
 
相反地，你為什麼非買Sony的VAIO不可，即使他實在貴得讓人欲哭無淚？簡單講，因為品牌和設計，還有商品在社會中象徵的意義。
這些東西正是"具有長久競爭力"的特質，台灣老早就有價格遠低於Sony的筆記型電腦，但Sony不會倒；就像就算這個世界上有無數的Giodano，Prada也不會倒。
 
巴非特買了可口可樂，因為就算Wal-Mart作出了無人可以分辨出差異的另一種可樂，也沒辦法搶到可口可樂的市場。這叫品牌。
這叫做"具有長久競爭力的公司"。
 
巴菲特和許多"投資人"們的差異之處，在於他辨認可買的股票的能力與原則。大多數的"投資人"既沒有基本分析的能力，
更沒有分辨"長期優勢產業"和"競價型產業"的觀念，卻對價值型投資朗朗上口，大謬矣。
 
說回來，我常覺得很多"投資人"最大的問題就在於心口不一。
既然說自己投資人，就應該買些自己了解的，能夠長期佔有優勢的公司；
結果不然，無數的媽媽阿姨們提著菜籃進號子，聽說誰是龍頭股就買，聽說誰是飆股也買；
不會用電腦卻能對主機板或dram朗朗上口，然而骨子裡還是不知道那是啥；
股價漲了就成天計算自己賺到的差價急著獲利了結，股價跌了就宣稱自己是長線投資出了號子不停損。
這樣會帶來什麼結果呢？別問了，我就不相信任何一位看到這裡的讀者，身邊沒人是這種結果。
 
"投資人"和"投機客"是一個很富啟發性的分野。如果你今天打的主意不是"買進－持有"而是"低買高賣"，那你就是投機客；
投機客不算什麼惡名，何況要當個好投機客並不比當個好投資人容易。
投機客也是需要下工夫的，有人會直覺地認為投機客必須精練技術分析好預測盤勢，不過我不認為這是首要的。
但是光說技術分析這個並非首要的東西，就已經夠複雜累人了。何況分分秒秒與自己的心理交戰，對自己人性弱點的反省，都是投機客面臨的重要考驗。
老實說，天下還真是沒有白吃的午餐。
 
還有件事情得說一下，在我的認知裡，不論是投資人還是投機客都可以"不常看盤"。但是作功課的時間會很多，誰都一樣。
只有一種人不用花太多時間，那種人叫做輸家。
 
祝各為投資人與投機客操作順利，休市期間身心康泰。好人節快樂，今年織女哭得兇了點，雨下的很多。
遇水則發是好事，但住在山邊或溪邊及低窪地區的投資人與投機客請多加小心。

我留言給原作者請求轉文是五月多的事情了。
通篇重點仍是安全邊際。對照現在的台股熊市，似乎是相當明顯的暗示。
我是不是該說："一個超性感的男兒漢進了女兒國一樣"呢？
經由之前統計的資料，對上目前的股價產生的現殖率，我真的有這種感覺。
不過巴菲特也說，美國經濟面臨衰退，可能這把往下墜的刀子還未掉夠，
我想我近期還是會進場，只希望這把利刃不會傷我太深！
經作者同意轉錄
原文:
http://brkaik.blogspot.com/2008/02/blog-post.html
2008年2月7日 星期四
價值投資的小書
農曆過年期間，閱讀了這本由價值投資界經典人物--Christopher Browne所著的一本小書，The little book of value investing，雖為小書，但簡單清晰，含意雋永。
作者Christopher H.Browne是Graham時代著名的Tweedy Browne & Reilly公司中Howard Browne之子，這家公司美其名為：為Graham師生服務之券商也不為過；Benjamin Graham, Walter Schloss, Warren Buffett當時是他們的好友與客戶。
整本書通篇仍然捍衛價值投資的簡單哲學，但並不天真的認為所有便宜的股票都是投資機會。他舉出一些如負債過高，有工會糾紛，競爭日益激烈，過時產品等，投資人應該戒慎恐懼的個股，我認為很有意義。
簡單節錄幾句話特地與諸位分享。
令人稱奇的是，當市場驚傳異響時，成年投資人，無論是散戶與所謂專業投資人，反應與孩子一般無二。
華爾街流傳一句話：接一把墜落的刀子很危險。但即使股票在一年內跌掉六成，破產與倒閉機率躍增了四倍，機會仍然俯拾即是。別忘了，價值型投資做法有一項鐵律，就是常保安全邊際。如能堅守安全邊際原則，你可以降低買到地雷股的風險，加強投資組合的表現。一把粗製濫造、要價又過高的刀子墜落時，不要去接。
..但另一方面，這場股災也造成價廉物美的遍地良機，令華倫 巴菲特欣喜不已。在一九七四年十一月一日富比世刊出的一篇訪談中，巴菲特形容自己的感覺，就像：一個超性感的男兒漢進了女兒國一樣。他在訪談結尾時說，現在是進場投資股票發財的大好時機。一般投資人與許多專業人士卻不堪熊市折磨，談股生畏，不肯進場，終於錯過這次二十年最低價的良機。

20080702心得
最近股價跌的很慘，
但是之前過濾出的績優股已漸漸回漲，
證明好公司的股價不會一直跌下去。
現在住進套房的就繼續抱。
持續找出財務結構佳的好公司，
趁著近日全球股市狂跌，
不少好公司都跌到好買點了，
近期過濾完，就準備進場吧。
過去，我都持續專注在績優公司的配息，
但是，現在有個新想法：
投資的績效不能專注在配息，還是要看價差！
我以為學巴菲特持續抱著績優公司股票數年，
成績就算不好也應該不會差到哪去。
怎知全球股災一來，巴菲特也難倖免，
剛才新聞報導巴菲特最近的績效掉了二成，
但是，我很肯定他會續抱。
總之，過濾出好公司，等公司股價被景氣拖累，
即可大舉入市。
最近不少觀察到的績優公司，
已經跌到淨值附近，買點已經到了！

一路玩到掛，真是好看！
很久沒有感動到掉淚了，對白也很有深度。
以下這兩句是片頭的對白，看到這兩句我就有種"就是它！"的驚喜感覺。
我相信別人是透過你的生命
衡量你為他的生命帶來何種意義
有時候覺得自己真的變的好老喔，怎麼老是對這種片子感興趣勒？