云子

一、近代金融風暴史
（一）1792      美國獨立戰後國債危機
（二）1907      銅商爭奪銀行擠兌恐慌 國會催生Fed
（三）1929~1939 經濟大蕭條 
                1933 羅斯福新政
                1939  二次大戰
（四）1986~1995 S&L 儲貸危機
                1987 黑色星期一 國會成立RTC
（五）1992~1993 斯堪地那維亞金融危機
                瑞典芬蘭挪威銀行體系崩潰
                實施存款保險制度
（六）1990~2003 日本房市泡沫
                1998金融再生法案
                5200億美元
（七）2007~     美國房市泡沫 百年金融海嘯
                貪婪與泡沫

二、金融海嘯必上的一課
（一）避險
（二）風控
（三）趨勢的力量
（四）破沫伴隨倒閉與股災
（五）報酬愈高隱含風險愈高
（六）危機伴隨商機

三、經濟大師持續保守
新科諾貝爾獎得主克魯曼：
    7000億紓困方案花錢買垃圾
新末日博士羅比尼：
   （1）金融恐慌導致各國強制休市
   （2）美國經濟衰退期18~24個月
諾貝爾經濟獎得主Stiglitz：
    美國經濟呈L型長期低潮
哈佛大學教授 Feldstein：
    金融危機引發30年來最長經濟衰退

四、景氣 L V U
L型：1929 美國經濟大恐慌
     1990 日本房市泡沫
     2008 網路泡沫

U型：1980~1983 十信事件，二次石油危機
     美國 S&L

V型：1974~1975 一次石油危機

五、新興亞歐各國財政
（雷打冰雹寒流）

六、經濟面三大恐懼
（一）恐懼景氣長期低迷
（二）恐懼通膨變通縮
（三）恐懼流動性過剩變流動性陷阱

七、股市六大效應
（一）黑天鵝效應
（二）元月效應
（三）蝴蝶效應
（四）金絲雀效應
（五）羊群效應
（六）負財富效應

八、顛覆傳統投資思維的破與立
（一）黑天鵝策略
       非常事件經常發生
       為非常事件買保險

（二）投資最重要的三個問題
       你相信的其實是錯的
       驕傲與悔恨是導致錯誤的重要原因
       承認自己的問題才是復原的第一步
       股價波動原始動力—供需法則

（三）時間是悲情良藥
            溫情殺手
      經驗是無上資產
            無形包袱

九、國際圍堵海嘯大作戰
（一）保證大型金融機構不會倒
          （國有化或注資）
（二）保證存戶存款安全
         （避險小銀行擠兌）
（三）保證銀行間拆借資金
（四）成立紓困基金
（五）IMF金援小國財政
         （冰島、烏克蘭、阿根廷、塞爾維亞）

十、股神巴菲特的一封信 （2008/10/26 紐約時報）
（一）用自己的帳戶不斷買進美股
（二）別人恐懼時應貪婪
（三）現在是貪婪的時候
（四）提防借貸比率高或競爭力弱的企業
（五）體質健全公司獲利偶而打嗝，5年或20年後獲利創新記錄
（六）無法預測短期走勢，不知一個月或一年漲跌
（七）等知更鳥啼春天已結束
（八）大蕭條：1932/7/8 DJ41點，經濟惡化至1933/03 DJ+30﹪
（九）股票未來十年表現優於現金
（十）溜冰時要滑向球餅預料會到的地方

十一、金融崩潰恐慌已過    經濟衰退躍為主角
未    來     挑     戰
（一）信用緊縮長期狀態
（二）消費者貸款、信用卡、車貸、商用不動產
      公司債連環爆
（三）持續性股災
（四）公司倒閉
（五）政府財政危機
（六）失業大潮
（七）避險基金私募基金賣壓大黑手

十二、美國景氣衰退多久？

十三、經濟指標 比賽破紀錄
9月  新屋開工    -6.3 %     17年
     工廠訂單    -2.8 %     34年
     B/B ratio    0.76       7年
     零售額      -1.2 %      3年
     ISM 製造     47.7      24年

10月 密大消費者信心  57.5   歷史最大降幅
     英國房價       -7.3%   7年

*9月 新屋銷售     +2.7%
     領先指標     +0.3%

十四、藍燈過後
（A）2007                           2008   
9月  10月   11月   12月   1月    2月  3月  4月   5月  6月   7月   8月   9月
32分  32     28     29     27    26   26    27   22    20    15   18    12      
   黃紅                                                      藍         藍        
  9800點

藍燈  分數    指數跌幅   最低指數
（B）1990  2     14       -16.7﹪      2485
     1995  5     13        -6﹪        4474
     1998  4     14        -29﹪       5422
     2001 15      9        -28﹪       3411
     2003  2     14        -2.5﹪      3845
     2006  1     16        -6﹪        5618 
（C）組成指標
      M1B                    B
     直接與間接金融       黃藍（2分）
     股價變動                B
     海關出口                B
     工業生產                B
     非農就業             黃藍（2分）
     機械進口             黃藍（2分）
     製造業銷售              B
     批發零售銷售            B

十五、景氣冰冬GDP

十六、熊市策略
（一）放空自己擁抱現金
（二）經常性低持股
（三）成對交易(pair trade)
（四）Short ETF
（五）股災入市

十七、熊市後風險
（一）資本支出大減
（二）減產裁員
（三）合併
（四）Funding 困難
（五）小廠倒弊潮
（六）公司債違約

十八、金融海嘯之股海戰略
（一）熊市中級反彈
（二）百年危機創造百年商機
（三）循環股股災震央
（四）小型股冰凍三尺
（五）現金股寒冬取暖
（六）龍頭股領頭再起