云子

有時候覺得：一直看這些投資達人的記錄有何意義？
就跟看故事書一樣，看不見什麼功效！
但是，從最近的投資來看，我的動作被這些達人的影響很深，
至少，我已經感覺的到所謂的市場先生，這一切都要感謝巴菲特。
三個月前，我一直在摸索著各項投資工具與慢慢建立自己的投資風格，
偶有小成，但太貪心的結果就是掉入更深的陷阱裡。
"永恆的價值"這本書真的影響我很多，也修正我很多錯誤的觀念。
就這一週的30%投資績效，我覺得已經很多了。
過去，我的報酬都要求倍數成長，真是太貪心了。
現在，壓低的報酬，反而比較確保獲利。
真是應驗了張松允書中那句：先當贏家，再講報酬。

上週都幹了啥？
上周看了六片電影：
神鬼奇航三：覺得不會很好看，有些故事邏輯怪怪的。
 　　我也不知道，可能我看的時候精神不是很好！
蜘蛛人三：超好看的，有深度，每一集蜘蛛人都環繞著不同的主題，
 　第三集的是仇恨，故事走線都環繞著這個主題走。
還有四部是中原二輪的，除了一部爛片亡命感應，
我竟然忘記其他三部好片，真是好樣的。
這次中原戲院又換新片了，覺得不錯，趁著最後一段在學校的日子，
本週趕快殺一殺吧！
上週的今周刊543期的封面是巴菲特股東會，這場股東會的門票是三百萬，
因為波克夏每股要十萬美金(真是夠了！)。
在看完永恆的價值後，這本當期的波克夏股東會報導相當吸引我，
因為永恆的價值所寫的都是1998年以前的事情，
而最新的消息就是這一期的今周刊報導－最近一期的股東會，
這叫我怎能不興奮呢？能夠進一部貼進股神，真是太高興了！
本期的今周刊隨刊附贈REIT's的特刊，這算是另一個驚喜。
還記得以前也想找REIT's的特刊，但是當時沒錢買，等時間一過，
那本特刊就不好找了。而這次的特刊似乎就補足了上次的遺憾。
這本特刊也補足我對REIT's的好奇.
這次的REIT's特刊有蠻詳盡的報導與未來的市場預估，
誠如特刊的名字：預約０７年亞洲房市。
今周刊裡，巴菲特看好亞洲未來經濟，而REIT's特刊也是同樣的預期。
歐美熱錢轉進亞洲似乎已成趨勢。
歐美REIT's商品報酬已逐漸下降，而亞洲經濟才要再度起飛，
所以說現在正是投資REIT's的好時機。
台灣的REIT's一般大眾好像不容易買到，不像一般基金方便購買，
這是挺可惜的，不然我一定只買REIT's。
根據特刊內容，REIT's報酬率很難高過10%，
和我以前"REIT's輕輕鬆鬆破20%"的印象差很多，
我猜，我又被哪一個亂寫資料的分析師給誤導了！

年利率1.5%、每日計息、每月發放利息
上次和一個好友故鄉談到這個問題，
這幾天突然有些新的想法，提出來討論一下。
分兩種情況討論：
第一種情況：
匯豐HSBC Dircet的帳戶給予的條件就是：
"年利率1.5%、每月發放利息"；
第二種情況：
假設另一個Ｂ銀行給的條件是：
"年利率1%、半年發放利息"。
就同樣本金10000元，存放一年，利息會有多少？
 
先討論第二種情況(Ｂ銀行的帳戶)。
"年利率1%、半年發放利息"
半年過後，Ｂ銀行能給的利息應該是
10000*1%/2= 50 ，因為是半年，所以利息應該除以二
再過半年後(也就是一年後)，Ｂ銀行能給的利息應該是
10050*1%/2= 50.25
所以總利息是 50 + 75.375 = 100.25
 
再討論第一種情況(匯豐HSBC Dircet的帳戶)
"年利率1.5%、每月發放利息"
第一個月拿到的利息是 10000*1.5%/12= 12.5
第一個月本金加利息為:10012.5
第二個月拿到的利息是 10012.5*1.5%/12=  12.515625
第二個月本金加利息為:10025.015625
(以下只計算到小數點第二位，不用四捨五入)
第三個月拿到的利息是 10025.015625*1.5%/12=  12.531269
第三個月本金加利息為:10037.54
第四個月拿到的利息是 10037.54*1.5%/12= 12.54
第四個月本金加利息為:10050.80
第五個月拿到的利息是 10050.80*1.5%/12= 12.56
第五個月本金加利息為:10063.36
第六個月拿到的利息是 10063.36*1.5%/12= 12.57
第六個月本金加利息為:10075.93
第七個月拿到的利息是 10075.93*1.5%/12= 12.59
第七個月本金加利息為:10088.52
第八個月拿到的利息是 10088.52*1.5%/12= 12.61
第八個月本金加利息為:10101.13
第九個月拿到的利息是 10101.13*1.5%/12= 12.62
第九個月本金加利息為:10113.75
第十個月拿到的利息是 10113.75*1.5%/12= 12.64
第十個月本金加利息為:10126.39
第十一個月拿到的利息是 10126.39*1.5%/12= 12.65
第十一個月本金加利息為:10139.04
第十二個月拿到的利息是 10139.04*1.5%/12= 12.67
第十二個月本金加利息為:10151.67
所以總利息為151.67元
 
Ｂ銀行是根據以前在郵局存款的經驗，總覺得郵局放息很久，
感覺一年好像只有一次，還是七八個月一次？我不是很了解！
加上目前銀行活存利率幾乎不超過1%，郵局的活存利率頂多接近1%，
銀行的放息週期我也不知道。所以，假設Ｂ銀行的1%利率及半年放息，
我想相對於現實世界來說，應該很誇張了。
但是匯豐銀行Direct方案更誇張，減少實體銀行臨櫃服務的成本以創造更好的服務－
1.5%的活存利率及每月計息。
(這是我的實際經驗，每個月都可以領到利息實在是一件很幸福的事情！)
我一直以來都想比較Direct的方案，到底跟一般利率差多少。
無奈本人的複利數學實在爛的可以，一直到現在才實際動筆(應該是動鍵盤！)。
也不知道對不對，所以需要多方請益。請各位指正！

早上，終於把永恆的價值給看完了。
頭一次一字不漏的幹掉3.2cm厚的財經書籍，真是爽到不行！
雖然說是巴菲特的傳記，但是我還是要把他歸類為財經書籍。
自從打算準備研究所的大五接觸理財書籍以來，
就屬這本，學的最多，看的最累，也最有心得。
節錄P.558富比士對波克夏年報的評語：
如果投資人讀了巴菲特過去十六年來寫給股東的信，
就等於讀了關於股市、公司財務與投資最好的教科書。
我在這段文字上寫著"一直以來都有這種感覺"！
巴菲特寫給股東的信只看了三分之一，
二十來歲的小夥子想理解古稀耳順之年的智慧經驗，
其實是天方夜譚，一些金融知識也是透過大量閱讀，
最近才有小步進展！
這本幾乎是緊貼著巴菲特腳步的傳記，詳載著巴菲特的投資記事，
由這些記錄所帶給我的啟示，絲毫不輸巴菲特親筆給股東的信。
或許，這兩本不同的書只表達同一件事情－正確的投資方法！
永恆的價值，幾乎是一字不漏的讀完，但還是有很多看不懂的地方，
直得一讀再讀。多年後，累積了一定的金融知識再看一遍，
感想應該是更豐富，更有收穫。

有趣的論壇：毓毓的窩
http://yuyulaw.info/wordpress/
在圖書館查詢John Burr Williams時碰巧遇到的。
毓毓真是博學多聞，特別是關於價值投資一文
http://yuyulaw.info/wordpress/2007/04/17/向下攤平？還是擴大損失？-我們該如何買股票/
這篇文章值得任何形式的投資者閱讀。畢竟投資可不只限於金錢而已，保括人格！
內文還有一句話很棒，出自交大管院教授：
說理論跟實務不相符合的人，其實都是理論沒下過苦功沒念通的人！

Perseverance is the hard work you do after you get tired of doing the hard work you already did.
鍥而不捨是你做厭了艱鉅工作之後要做的另一項艱鉅工作。
出自中原大學圖書館廁所裡，小便斗上的格言！

 
引述
Don't write me off

今天是邱珮宜的訂婚喜筵，在新竹的卡爾登飯店。
露背的白色禮服以及開衩開到肚臍的紅色禮服，把在座男生都弄得好緊張，
實在太漂亮了。合照時，謝佩珍還把阿邱擋胸的毛巾拿掉，真是.....幹的太好了！
穿的這麼好看又何必要遮，久沒聯絡的國中同學找妳拍照還會害羞，
真是太不像活潑的阿邱了。
新郎是高三營隊認識的竹中人，跟念竹女的阿邱還真是相配。
聽說新郎七月要赴美進修，阿邱也要跟著去，祝福他們未來的日子幸福快樂。
感覺每次有人婚宴就幾乎等於同學會。再過一些日子，或許都會變成交換名片了吧。
今天只有我和羅世融穿T-shirt，大家都穿的好正式，我想我該要準備一些正式服裝了。
和阿邱合照時還跟宋英右借了西裝撐場面，不然真是搭不上阿邱。哈！

浮存金與選擇權
永恆的價值  P.341
巴菲特使用股票選擇權，以便購買可口可樂的股權。
呵呵，原來巴菲特也會用衍生性金融商品，
雖然他最後的目的仍是購買股票以便長期持有，
我還是有點"給我抓到了吧"的快感，
因為巴菲特向來批評衍生性商品。
 
嘉言錦句：
永恆的價值　P.344
引用自巴菲特在財星雜誌裡的訪問。
從後知後覺的角度來看，有很多事情當時應該做。
但是就投資決策而言，我很少用後知後覺的角度思考問題，
最重要的是你做了什麼，得到怎樣的報酬。
覺得以上這段話適用於任何形式的投資。
永恆的價值　P.399~401  浮存金的敘述
P.399
巴菲特超越時代認識到浮存金的重要性，換句話說，
亦即對保險業，特別是在國家賠償公司，
他認識到用自己獨特的方式管理公司重要投資的機會。
P.401
有些分析師犯了一個很大的錯誤，
他們單單以保險事業的帳面價值估計整體價值，
卻不將浮存金的價值考慮進去。
第一次看到浮存金是在"巴菲特寫給股東的信"，
當時沒有任何的概念，經過勝券在握第一集介紹之後才比較了解。
保險公司收取保費後再進行投資，而保費就是浮存金。
藉由收購保險公司以獲得保費(浮存金)再進行投資，
這招實在高明，比起薪水，保費的投資成本相對較低，
因為薪水是自己苦幹實幹，需要加點其他的成本。
藉由巴菲特的各項投資行為，我理解到浮存金的功用，
也比較理解各大保險公司，投資管理公司到底是幹啥的。
以前，只看到電視廣告許多幫你賺錢的意識形態廣告，
沒有實際商品如醬油之類的，我實在不知道那些公司是在做什麼。
現在，是有比較了解了。除了知道這類公司所進行的商業行為，
藉由巴菲特的各項事蹟，對這類行為的優缺有進一步的認識。
真是蠻感謝巴菲特，也很感謝那些書的作者。

Robert G. Hagstrom 羅伯特、海格斯壯
最先接觸到的這個作者，是勝券在握第一集，
再來是第二集，之前在圖書館裡翻到一本很老舊的書－
牛頓、達爾文與投資股票 : 交叉網理論與六門學問。
這位資本管理公司的副總裁還真的是博學多聞，
綜合各領域學說，再對投資這門學問做進一步的探討。
古人說：觸類旁通。大概就是這麼回事。
這位海格斯壯對巴菲特相當有研究，除了勝券在握兩集之外，
後來又出了兩本關於巴菲特的核心投資法則，
真是讓我相當佩服的人。最近挖到這本交叉網理論，
也讓我對波克夏副總裁曼格有進一步的理解－
書中開頭就是曼格的對投資的演講，
但是演講中卻不包含投資，而建議台下學生要廣泛閱讀，
並加強各門學問間的連結。好比加強腦神經元間的連結。
神經元反應速度比電腦慢，卻因為各神經元間複雜的連結，
使人腦的表現高於電腦！
交叉網理論是本很老的書(2001年初版)，
但我對自己追到這麼舊的作品感到高興與訝異，
高興的是可以對作者的想法又更進一步的了解；
訝異的是我看的書怎麼都越來越舊。
最近在看有關太極，氣功的書籍。今天是翻了一下李鳳山的養生之道，
之前買了平甩功一書，因為書內對平甩功的鍛鍊只有數頁，讓我挺失望的。
後來，又看了一些有關飲食，地瓜餐，氣功的書籍，
覺得養生這種東西真的是很簡單，招式方法都簡單到不行，
難的是有恆心的練習。
無論是巴菲特的投資理論，太極拳的修習，古人的養生概念，
都需要時間的慢慢發酵。
真的是：學海無涯，惟勤是岸。